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产业信息参考2017年7月刊

日期:2017-07-24来源:战略部点击率:

金沙国际娱乐网站战略规划部

 

产业信息参考

2017年7月

 

导读

 

益丰药房:高速扩张背后的故事--------------------------------------2

近年来,益丰收入与净利润始终保持高速增长。2011-2016年复合增速达到24.99%,2016年实现收入37.34亿元,同比增长31.21%。益丰药房无论在坪效、新店盈利能力、老店持续增长盈利能力、费用控制、营运效率等各个方面,都处于行业领先水平。除了政策面带来的行业规模提升,进一步促进企业现有门店增长之外,企业业绩增长的核心逻辑依然是门店数量的增加。

 

新能源汽车可持续健康发展-----------------------------------------3

以大众、丰田、戴姆勒等为代表的全球传统整车企业均已公布新能源汽车战略

目标,后续将加速开展新能源汽车业务。全球标杆企业特斯拉的首款面向大众市场的Model 3 已完成首批交付,其发展空间进一步打开后将直接拉动产业链发展空间, 并有望产生鲶鱼效应激发国内企业加速追赶,示范带动效应将不断深化。

 

 

 

 

 

 

益丰药房:高速扩张背后的故事

 

    近年来,益丰收入与净利润始终保持高速增长。2011-2016年复合增速达到24.99%,2016年实现收入37.34亿元,同比增长31.21%;2017年第一季度实现收入10.78亿元,同比增长29.36%。收入快速增长的同时,净利润增速更为喜人,2011-2016年复合增速达到32.00%,2016年实现归母净利润2.24亿元,同比增长27.26%;2017年第一季度实现归母净利润6,935万元,同比增长32.67%。

    收入与净利润双升的背后是持续增加的门店数量与强大的盈利能力。益丰门店数量从2011年343家,上升至2016年的1,535家,年复合增速达到28.37%,2017年第一季度门店数已达1,595家。目前仍然以自建为主,并购为辅,但在目前充足的资金条件下,并购的步伐也可能逐步加快,基本保证自建与并购比例逐渐接近1:1 。

    益丰药房净利润得以快速增长并超过收入增速的主要原因来自于(1)、较高的新建门店比例带来净利润快速增长,从历史新开店收入利润的变化中可以看出,通常收入在1-2年内进入稳定期,保持10-20%左右增长,但利润率的提升比例则非常大;(2)、收购门店后,收入端的增长有限,但利用益丰自身的规模效应,根据当地特色调整品类与导入高毛品类,利润率通常会有较大幅度的提升。除了新店带来收入与净利润的快速提升之外,企业老店也能保持持续的增长。企业3年以上门店基本可以保持5%以上的收入增长,而利润总额则能保持20%左右的增速,充分体现了益丰在选址以及运营方面的能力。开店的高成功率也同样确保了门店收入与利润水平的提升。益丰在选址方面已经形成系统化,建立了新店开业策略系统,高标准的选址叠加运营的优势也使得企业关店率远低于行业平均水平,2016年行业关店率为5%,而同期益丰药房关店率仅为2.15%。高成功率确保了企业业绩的持续增长。

    益丰药房无论在坪效、新店盈利能力、老店持续增长盈利能力、费用控制、营运效率等各个方面,都处于行业领先水平。除了政策面带来的行业规模提升,进一步促进企业现有门店增长之外,企业业绩增长的核心逻辑依然是门店数量的增加。

    从门店的开设类型而言,上市后,益丰逐渐从新建为主,向"新建+并购"双轮驱动的模式转移。目前整个药店并购市场火热,收购PS估值处于上升通道。对于益丰来说,企业本身新开门店能力强,在历史的扩张数据中已经充分体现,因此通过自建新店进行持续扩张的能力毋庸置疑。在并购方面,企业各项运营数据方面均优于行业,对于被收购门店有明显提升效果;同时,企业资金储备处于行业领先地位,有足够的实力进行整合。因此,资本市场对于益丰通过任何一种策略进行扩张都抱有充分的信心。

 

    据此大家认为:集团所属南京医药应在继续巩固、扩大流通领域业务的同时,将零售板块进一步深入南京都市圈发展,一方面鼓励通过新开、收购、合作等多种形式快速扩大市场覆盖率,加快重点区域、重点医院附近及业务空白区域的零售布点,着力开发DTP药房及院边药店,参与当地医疗机构医院药房合作沟通,做好处方外流准备;同时加强突破医保销售瓶颈,通过线上线下联动,线上引流至线下、线下借助线上扩大经营品类,提升自有品类的销售规划,扩大非药类商品的经营份额,全面规范化经营。另一方面,通过收购老字号药企,得到独家新药品种,同时通过OEM方式推动自有品牌药品进入零售,提升自身利润率。另外,加大批零协同能力,积极组织零售、批发与供应商三方洽谈沟通机制,协同供应商引入落标及高值处方药,促进零售特性商品渠道政策的市场化。同时,以居民健康档案为核心,加强自有终端建设,依据慢病会员和社区居民的健康服务需求,借助"互联网+"平台,开展药学服务和慢病管理创新模式。通过线上线下协同发展,同步对接药事服务与连锁养老机构,专注为社区居民、零售药房会员、养老机构会员及医养项目会员提供健康管理、药事服务和精准营销服务,藉此进一步扩大板块业务外延,增强客户粘性。

 

新能源汽车:可持续健康发展

 

    2017 年新能源汽车产业政策分析:稳中求进、立体管控。郑立新:"双积分"政策

    近期将发布,收到四大汽车协会反馈意见。

    多国公布禁售燃油车时间表,部分车企开始挥别内燃机:英国2040 年起禁售汽柴油车年道路上不再有汽油和柴油车行驶;德国、挪威、荷兰则通过相关议案,分别计划于2030、2025、2025年禁售燃油车;法国则是能源部长公开表示计划于2040年开始禁售;美国再推监管法案,将放宽自动驾驶汽车售前干预。

    丰田计划使用固态电池,使长续航电动汽车实现快速充电。全球标杆企业特斯拉的首款面向大众市场的Model 3 已完成首批交付,其发展空间进一步打开后将直接拉动产业链发展空间, 并有望产生鲶鱼效应激发国内企业加速追赶,示范带动效应将不断深化。

    上半年国内新能源汽车累计产销21.2、19.5 万辆 ,同比增长19.7%、14.4%。乘用车维持高增长态势,商用车则在6 月份迎来首次同比增长,且增速高达44%。可以判断下半年销量会继续加速放量:乘用车在"爆款车型+限购城市+积分制实行预期"共同推动下有望继续高增长;物流车则是电池降价后的最大受益者,经济性愈发凸显后放量可期;客车则将在下半年在地方补贴落实、地方性招标等推动下实现快速放量。

 

    从行业角度看,大家坚定认为新能源汽车一定是近年来较为稀缺的具备高持续性与成长性的行业。

    1)长期看,政策支撑向好,双积分制建立新能源汽车发展的长效机制,行业龙头间加速绑定实现共同成长,传统整车龙头纷纷转向新能源车发力,行业发展有看得到的大空间大机会;今年上半年国家对行业的支撑性政策不断出台,支撑手段从过去粗暴的拿钱补贴,转为引导行业向更为健康方式发展。支撑方向则是在供给侧与需求端双管齐下,供给侧一方面是加速培育具有国际竞争力的动力电池产业链,另一方面则在整车厂商扩张期,积极引导高端产能进入;大家认为从近期政策发布的力度和频率来看,政府对新能源汽车的第二波支撑政策已到来,这将是可持续与高强度的;

    2)短期看,全产业链压力不小,既要快速降价以在新国补下实现经济性,又要提高技术水平与产品性能以与燃油车pk;但大家需要看到,压力下行业仍在加速前进,国内外龙头脚步不断向前,各环节降价速度超预期,新产品已开拓出市场真实需求;

    3)全球看,特斯拉的第一批30辆Model 3完成交付,多国近期公布未来禁售燃油车计划,全球电动化大趋势不断得到验证和推进。

    据此,大家认为:集团除进一步加强与珠海银隆的战略合作之外,还可以以股权投资方式,藉基金等投资形式,参与到新能源汽车行业的细分行业,争取在未来数年里,打造集团自有的较为完整的汽车产业链。

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